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根据摩根大通最近发布的小摩2025年全球市场策略报告，当前市场环境与2017年“特朗普1.0时期”存在显著差异，建议需对增长股和科技板块保持谨慎。投资特朗同于XM注册尽管市场期待风险资产普涨的御性重演，但四大关键因素均不支持简单复制2017年的配置普乐观剧本。这四大因素包括区域增长分化、时期美元走势、小摩贸易政策及债券收益率环境。建议

小摩指出，投资特朗同于2025年的御性经济增长背景与2017年有显著不同。各地区经济增长的配置普XM注册差异显著缩小，美国经济增长预计为2.4%，时期欧元区预计为0.7%，小摩英国为0.7%。建议此外，投资特朗同于2025年美元可能会保持强势，这将对新兴市场和大宗商品产生压力。而贸易不确定性依然存在，逐渐加剧的中美贸易摩擦将对全球市场产生深远影响。债券收益率已接近4.5%，这将限制风险资产的上涨空间。

在行业配置方面，小摩建议投资者对科技行业持中性态度，认为该行业的高估值风险逐渐显现，并建议从半导体转向软件。该行还重申去年夏天将增长股从“增持”下调至“中性”的观点，建议投资者逐步转向价值股，尤其是在能源和材料等传统行业。小摩认为美国在科技领域的例外主义正在减弱，科技股“七姐妹”的预期非常高，历史上，从来不是现有企业从技术颠覆中受益，而是外部企业。在科技股内部轮动中，小摩建议减持半导体股，增持软件股。

总之，投资者需摒弃对2017年“简单复刻”的幻想，转向防御性配置，关注利率敏感度低的行业，谨慎对待新兴市场敞口。虽然科技股难现整体beta行情，但AI应用层的结构性机会仍值得挖掘。