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在过去五年中，黄金或黄金价格几乎翻了一番，价格周四晚黄金期货首次突破每盎司3000美元。飙升背后XM黄金这一走势可能表明黄金市场正在经历结构性转型，构性格局进而支撑其长期强势表现。转变重塑

贵金属交易商Allegiance Gold的市场首席运营官亚历克斯·埃布卡里安（Alex Ebkarian）表示，黄金市场不仅反映经济状况，黄金或也揭示了深层的价格结构性问题，这可能使市场格局发生变化。飙升背后人们对纸黄金市场的构性格局信任正在减弱。

4月交割的转变重塑XM黄金黄金期货在周四达到了每盎司3003.90美元，这代表着黄金合约首次突破3000美元的市场关键心理价位。

埃布卡里安认为：“黄金正处于长期牛市，黄金或面对美国国债收益率上升和短期获利回吐，价格仍保持上涨。飙升背后它反映出渐增的宏观经济忧虑，例如消费者信心下降、持续通胀、裁员增加及关税相关地缘政治不确定性。”

他还提到，由于美股似乎估值过高，并且全球各央行通过增加黄金储备加快去美元化进程，黄金的长期强势地位难以否认。

埃布卡里安指出，关税忧虑搅乱了黄金供应链，促使大型交易商将实物黄金从伦敦金银市场和英国央行转移至美国。另外，真正的问题在于“纸黄金与实物供应之间日益加剧的脱节”。

随着人们担心伦敦金银市场和英国央行可能无法满足需求，投资者抢购实物黄金现象愈加明显。他表示，虽然大多数黄金期货合约通常是现金结算，但今年1月选择实物交割的合约数量显著增加。

尽管伦敦金银市场协会报告称，2月份黄金向美国的转移有所放缓，但埃布卡里安表示，全球化转向民族主义已促使许多国家将黄金带回本国。

他还提到，套利交易员正在利用西方市场和中国黄金市场之间的价格差异获利，上海黄金交易所也越来越倾向于实物结算，表明人们对纸黄金的信任正在下降，投资者更倾向确保实物黄金的所有权以降低风险。

美元贬值的影响

同时，美元贬值可能会继续推动黄金价格上涨，因其提高了以美元计价的黄金对其他货币持有者的吸引力。

埃布卡里安分析称，全球关税乱象及美国创纪录的预算赤字等因素，导致美元走弱。

数据显示，截至周四，美元指数今年下跌4.3%，为2008年以来最差开局。

TradeStation的策略主管大卫·拉塞尔（David Russell）表示，美元可能已见顶，未来的减弱可能会在结构上为黄金提供支撑。

黄金投资的机遇

随着黄金价格达到新高，投资者有许多潜在机会，尤其是尚未跟上步伐的领域。

拉塞尔指出，以VanEck黄金矿业ETF为例，黄金矿业股表现滞后，直到近期才受到机构投资者注意。2023年，黄金期货的表现超过了该ETF，前者涨幅约27.5%，而ETF仅涨近9.4%。

拉塞尔提到，机构对黄金矿业股的参与仍在“早期阶段”，今年GDX涨幅约为27%，黄金期货上涨13.3%。

埃布卡里安认为，寻求短期投资便利的投资者可能更倾向于ETF而非实物黄金，ETF还提供良好的流动性以应对急需现金的情况。

然而，需注意像SPDR黄金信托等ETF可能会收取0.4%的年度管理费，并且要了解其与证券市场的关联性。

埃布卡里安还表示，愿意承担更高风险并追求大宗商品价格波动的投资者，可以考虑投资矿业公司，但需花时间研究公司的管理和历史表现，因为这存在交易对手风险以及可能的地缘政治风险。

他同时提到，黄金期货和期权是投资黄金风险最大的方法，适合有经验的投资者，并需了解交易衍生品及其保证金要求。

拉塞尔总结指出，投资者需充分了解所用的投资工具无论是ETF还是实物黄金，因为它们各自具有潜在的利弊。

无论如何，在高通胀环境下，黄金处于一个“双赢局面”。即使美联储加息，高通胀、高失业与低经济增长并存的滞胀环境，对黄金而言也是有利的。