白银、铂金和钯金大年，明年谁更强？高盛：更看好确定性最强的黄金

近日，白银铂金高盛针对贵金属市场发布了一系列问答，和钯黄金解答了七大核心问题。年明年更

高盛指出，强高确定强尽管短期波动频繁，盛更但在美联储进入宽松周期及多元化投资背景下，看好若私人投资者将白银、性最铂金和钯金视为更高波动但潜在收益的白银铂金黄金替代品，这些金属的和钯黄金价格可能会面临向上压力。未来，年明年更ETF资金的强高确定强流入和投机头寸将依然是关键驱动。

展望2026年，盛更高盛对黄金的看好预期仍旧乐观，认为其确定性最强。性最

问题1：今年白银、白银铂金铂金和钯金为何大幅上涨？

自2025年初以来，白银、铂金和钯金分别上涨66%、65%和50%。主要驱动因素是美联储降息后私人投资者资金流入，以及市场对这些金属追赶黄金表现的预期。特别是中国珠宝需求的预期推动了铂金价格大幅上涨，尽管实际需求仍低于往年水平。

问题2：黄金是否也可能遭遇“伦敦逼仓”？

黄金面临短期实物逼仓的情况较少，因为大型机构如各国央行持有大量可借用金属储备，而白银、铂金和钯金则缺乏此类流动性支撑。当伦敦库存紧张时，交易商通常会求助租赁市场获取短期流动性。尽管金属流动性压力较大，但黄金由于其基础设施更强大，仍可较快缓解流动性问题。

问题3：美国可能对这些金属加征关税吗？

高盛认为，美国对白银、铂金和钯金加征关税的可能性不大，因地质限制导致本土生产难以显著增加。虽然关税可能提高国内价格，但无法有效增加供应。此外，铂金和钯金的供应高度集中，任何关税政策可能仅会提高成本，而非稳固供应。

问题4：为何美交易所的库存仍在增加？

库存的增加反映了伦敦与纽约之间的“现货转期货(EFP)”机制，而非受到关税行情的影响。市场调动金属以应对潜在关税风险，导致纽约的价格相对伦敦上涨。

问题5：美国可能禁止进口俄钯金吗？

尽管有证据表明俄罗斯钯金倾销对美国生产商不利，高盛仍然认为禁止进口的可能性较低。评估显示，禁令可能导致美国经济遭受更大的损失，并加强对南非等单一供应国的依赖。

问题6：对白银、铂金和钯金的展望如何？

在政策未明朗之前，价格波动可能持续。若私募资金关注白银、铂金和钯金作为高风险资产，可能使这些金属呈上升趋势。工业需求方面，铂金和钯金将面临双重压力，考虑到汽车及燃料电池的未来应用。

问题7：黄金依旧是最有信心的投资选择吗？

高盛对黄金的看好并非因为其相对回报必然超越其他贵金属，而在于其结构性支撑较强。央行购金和ETFs需求的增长支撑了黄金的稳定流入。相比之下，白银、铂金和钯金面临更高的波动风险和投机性需求。在不确定的环境中，投资者更倾向于黄金作为避险资产，而对贵金属的投资则多为投机驱动。

整体来看，尽管贵金属在短期内充满机会，但黄金仍是高盛最有信心的选择。