美联储缩表停止与回购利率上升：美元资金状况的潜在变化

近期，美联

美元整体走软，储缩报价回落至99附近。表停相较于部分风险资产表现较强与债券市场的购利平稳，美元的率上疲软显得尤为明显。分析师普遍认为，升美这不仅是元资技术调整，还是金状对未来货币政策与经济前景的集中预期反映。

市场情绪的潜变变化通常首见于汇率。

美元的美联下行意味着，投资者对美元资产的储缩预期回报已失去吸引力，尤其是表停在美联储可能采取更宽松政策的背景下，资金开始重新评估美元的购利相对优势，避险需求也有所下降。率上

在这样的升美环境中，与美联储政策方向相关的消息，通常会被市场放大解读。美联储主席人选传闻、关键经济数据变化及资金市场紧张程度，成为影响美元的重要因素。

特朗普已公开表示将于2026年初提名新任美联储主席，并提及白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）作为潜在候选人。哈塞特被视为偏鸽派的经济学家，长期主张降息，这一表态引起市场关注。

对于美元而言，这样的预期将具有杀伤力。如若哈塞特任内推动宽松，长期利率可能下移，进一步压缩美元资产的相对收益，促使资金寻找收益更高或政策中性的货币与资产，加速美元走弱。

然而，分析师指出，美联储主席并不拥有单独决策权，实际权力在联邦公开市场委员会（FOMC）之中，由7位美联储理事和5位联储银行行长共同决策。因此，哈塞特的观点更像是方向信号，而非绝对指令。

此外，近期的美国经济数据也在提供“宽松预期”的支持。尽管失业率保持低位，但就业需求放缓、招聘减弱、薪资增速减慢等迹象表明经济增长动力不足。消费者支出也显示出疲软迹象，家庭消费意愿下滑。

在通胀方面，短期价格依然有上行压力，但整体通胀风险减弱，未达到美联储目标。这种经济放缓加上通胀压力缓和的组合，为进一步降息创造了空间，市场强化了对未来宽松政策的预期，这进一步压制了美元。

美国国债收益率曲线的变化也是金融市场反馈的直观表现。短端收益率大幅下行，而长端收益率变化较小，表明市场预计短期内政策利率将降低，而对长期经济增长持谨慎态度。这种结构使得投资者倾向于减持美元，寻找更具成长性或收益的替代资产。

在这种背景下，美元走弱不仅是“情绪波动”，还是经济基本面与政策预期相互影响的结果。分析师认为，只要劳动力市场和消费未显现稳固信号，市场对降息的预期将难以收窄，美元的反弹缺乏动力。

除了预期博弈，美元还面临真实的资金面压力。美联储已于12月1日结束资产负债表缩减，意味着流动性收回过程告一段落。这本应缓解部分资金紧张，但市场反应更为复杂。

近期美元资金成本上升，尤其在回购市场，资金利率偏紧，这可能表明市场存在结构变化或风险偏好变化，部分机构对美元流动性依赖加大。回购利率上升时，投资者开始猜测美联储是否需扩大资产负债表以稳定市场，这可能导致未来美元供给增加。

然而，更多的美元流动性并不必然转化为更强的汇率。相反，在降息预期与本币利差优势削弱的大背景下，流动性增加往往被视为“宽松强化”，加重美元下行压力。资金面紧张与未来宽松预期之间的拉锯，形成对美元的双重压力：当前融资成本不稳，未来可能“放水”的担忧。

总体来看，

美元徘徊在99附近并非偶然。美联储主席人选趋于鸽派、美国经济数据疲软和资金市场紧张及潜在资产购买预期，共同制约了美元的走势。短期内，分析师普遍认为美元仍将面临一定的下行压力。